Банки України в інтеграційних процесах на інвестиційному ринку

Abstract

Дисертаційне дослідження присвячене розвитку науково-методичних засад обґрунтування ефективності, вибору організаційних форм та інституційних умов участі банків в інтеграційних процесах на інвестиційному ринку. В роботі досліджено роль та місце інвестиційного ринку в системі економічних відносин; обґрунтовано його розвиток в Україні за банкоцентричною моделлю; визначено загальні тенденції, проблеми та перспективи діяльності посередників на інвестиційному ринку України; обґрунтовано організаційні форми створення інтеграційних об’єднань за участю банків; розроблено концептуальні основи формування та функціонування інвестиційних консорціумів; визначено напрямки реформування механізму державного регулювання інституційних умов на інвестиційному ринку України; розвинуто методичний інструментарій врахування асиметрії інформації на інвестиційному ринку при оцінці доцільності участі банків в інтеграційних об’єднаннях; обґрунтовано доцільність та умови передачі банку функцій моніторингу за об’єктами інвестування в межах інтеграційних структур; визначено необхідні та достатні умови зниження інвестиційними посередниками витрат на інформування ринку стосовно якості інвестиційних інструментів; удосконалено критерії прийняття рішення про включення нового інвестиційного посередника до складу інтеграційного утворення.

Диссертационное исследование посвящено развитию научно-методических подходов к обоснованию эффективности, выбора организационных форм и институциональных условий участия банков в интеграционных процессах на инвестиционном рынке. В авторском определении инвестиционного рынка акцент сделан на его функциях в финансовой системе относительно выполнения обменно-перераспределительной нагрузки, формирования справедливой стоимости инвестиционных ресурсов как товара на рынке, обеспечения соответствия между спросом на них и их предложением, срочности вложений. На основе анализа статистических данных относительно источников инвестиционного обеспечения воспроизведенных процессов в экономике Украины, индикаторов развития отечественного фондового рынка, динамики изменения доходов на душу населения, структуры корпоративной собственности и т.п., автором сделан вывод, что инвестиционный рынок Украины развивается за банкоцентричной моделью. Поэтому именно банкам должна принадлежать инициатива в формировании объединений инвестиционных посредников. Дополнительными преимуществами для инвестиционных посредников от участия в консолидированных структурах автор считает: возможность сглаживания противоречий в характере инвестирования и потребления на кратко- и долгосрочном временном горизонтах, делегирование функций мониторинга, обеспечение ликвидности, преодоление асимметрии рыночной информации и т.п. Вопрос определения организационных форм совместного инвестирования банков и небанковских инвестиционных посредников все еще остается дискуссионным, поскольку большинство из них не соответствует требованиям эффективного инвестирования. Наиболее перспективной формой такого сотрудничества автор считает создание инвестиционных консорциумов как специализированных и интегрированных профессиональных посреднических структур, которые функционируют на принципах структурно-функциональной, технологической, информационной и регулятивной конвергенции, с целью консолидации долго- и среднесрочных инвестиционных ресурсов, их координации в пространстве и во времени, согласования по уровню риска и размещения на инвестиционном рынке. С целью формирования методических основ эффективного надзора за деятельностью интегрированных инвестиционных посредников автором обоснованы директивные и индикативные экономические инструменты консолидированного надзора со стороны регуляторов. Интеграционное объединение является более эффективным заемщиком, чем совокупность отдельных посредников на инвестиционном рынке в условиях асимметрии информации. Потеря доходов инвестиционных посредников в таких условиях будет минимальной при условии, когда они будут выполнять на инвестиционном рынке не просто функцию поиска продавцов и покупателей, но и сами будут финансировать предлагаемые ими объекты инвестирования, причем в четко определенной автором пропорции. Функции мониторинга с точки зрения интересов интеграционного объединения целесообразно передавать банку лишь при условии, что суммарные общие затраты контроля каждого участника консорциума и затраты передачи полномочий контроля банка должны быть меньшими, чем затраты на мониторинг объектов инвестирования каждым инвестиционным посредником отдельно. Инвестиционные посредники предпочтут вступление в интеграционное объединение в контексте оптимизации затрат на получение достоверной информации, ее оценку и информирование рынка относительно качества инвестиционных инструментов и надежности заемщиков лишь при наличии основанной на компенсационном механизме системы внутреннего взаимного мониторинга за деятельностью посредников в пределах консорциума. Это позволит избежать фрирайдерства, уменьшить риск недобросовестного поведения и увеличить достоверность информации. Решение о включении нового инвестиционного посредника в состав интеграционного объединения на инвестиционном рынке нужно принимать на основе модифицированного показателя избыточной стоимости, который позволяет определить изменения в стоимостной оценке бизнеса инвестиционных посредников, взвешенной по балансовой стоимости их активов.

The dissertation research is devoted to the development of scientific and methodological foundation of study of efficiency, choice of organizational forms and institutional conditions of the banks’ participation in the integration processes in the investment market. The role and place of the investment market in the system of economic relations has been investigated; its development in Ukraine by bank-centric model and organizational forms of the foundation of integration associations with banks have been proved; general trends, problems and prospects of mediators in the investment market of Ukraine have been defined; conceptual basis of formation and functioning of investment consortiums have been developed; directions of the reform of the state regulation of institutional conditions in the investment market of Ukraine have been determined; practical tool of calculation of information asymmetry in the investment market in assessing the feasibility of banks' participation in integration associations has been developed; expediency and submission of bank monitoring functions of the investment objects within the integration structures has been proved; necessary and sufficient conditions for reducing investment costs by intermediaries to inform the market about the quality investment instruments have been defined; decision criterion for the inclusion of the new investment intermediary to the formation of the integration has been improved.