Similarity in economy-wide reaction for monetary impulses as another OCA criterion. Monetary policy and trade credit

Abstract

The OCA criteria offered so far by classical OCA theory were focused on high positive correlation of business cycles in economies composing an optimal currency area. This way common monetary policy was suited for all members at the same moment. There was a threat however that despite initial high positive correlation of business cycles, common monetary policy itself would be a cause of divergence. This could be a result of a different reaction of a union’s economies to monetary impulses. One of channels central bank uses to influence private sector decisions is a credit one. Authors using a simple framework for capturing monetary policy stance test for substitution of bank credit by trade credit. With a VAR model, the cointegration analysis brings information about the nature of this reaction and lags present in the case of the Polish economy. The next step is to cover with this analysis all other EU countries, both composing EMU and those heading toward EMU accession to answer the question if the ECB is going to have the same influence on them. This way questions about another OCA criterion and rationale for joining EMU will be answered.

До сьогодні критерії OCA (outstanding claims advance – внесок у забезпечення покриття несплачених претензій), запропоновані класичною теорією OCA, зосереджувались на значній позитивній кореляції бізнес-циклів, що створюють оптимальну валютну зону. Таким чином, загальноприйнята монетарна політика підходила усім. Проте існувала загроза, що, незважаючи на початково високу позитивну кореляцію бізнес-циклів, сама по собі спільна монетарна політика стала б причиною розходжень, що б привело до неоднозначної реакції спільної економічної системи. Кредитна лінія – це один з каналів, які використовує центральний банк для впливу на прийняття рішень у галузі приватного сектора. Автори дослідження застосовують просту методику тестування становища монетарної політики для заміни банківського кредиту комерційним. За допомогою моделі авторегресії VAR (Vector Auto Regressive – векторна авторегресія) коінтеграційний аналіз надає інформацію про характер цього дослідження, але на даному етапі пригальмовує польську економіку. Наступним кроком стане аналіз усіх країн-членів ЄС, які входять до складу Європейського економічного і валютного союзу (ЄВС) та є кандидатами на вступ до нього, щоб врешті-решт відповісти на запитання: чи однаковою мірою Європейський комерційний банк на них вплине. Отже, можна буде відповісти на питання про ще один критерій OCA та аргументувати вступ до ЄВС.