The time-varying currency risk exposure on firms: cross-sectoral evidence from Turkey on the EU integration process

Abstract

Volatility in exchange rates has strong effects on the revenues and market values of firms. The strength of these effects varies across sectors in which firms operate and time periods during which the firms are under investigation. In general, financial firms are more sensitive to the volatility in the exchange rates than the industrial firms, due to their export driven facilities that calibrate their balance sheets in terms of open positioning. This paper presents cross-sectoral evidence from Turkey before and after its acceptance to the EU as a candidate in December 2004. By using daily returns of exchange rates and different sector indices of the Istanbul Stock Exchange, it is evident that the exchange rate volatility has strong effects on the daily stock returns of industrial and financial firms, and is statistically significant for the service sector firms. Exchange rates, especially USD, are getting more effective in share prices of Turkish firms, which can be explained by foreign direct and portfolio investments in the last two years. Turkey has become an open economy after its EU candidateship.

Изменчивость обменных курсов оказывает сильное влияние на прибыль и рыночную стоимость фирм. Сила этого влияния колеблется для разных секторов экономики и временных периодов, в которых оценивались фирмы. В целом, финансовые компании более чувствительны к изменчивости обменных курсов, чем промыш- ленные. В статье представлены структурные данные по Турции до и после ее принятия в кандидаты на членство в Европейском Союзе в декабре 2004 года. При рассмотрении информации по обменным курсам и индексам Стамбульской фондовой биржи становится очевидным, что изменчивость обменных курсов имеет сильное воздействие на прибыль по акциям промыш- ленных и финансовых фирм, а также статистически важна для предприятий сектора услуг. Обменные курсы, особенно доллара США, оказывают все большее влияние на цены акций турецких фирм, что связано с прямыми и портфельными иностранными инвестициями за последние два года. Турция является страной с открытой экономикой после того, как она стала кандидатом в члены Европейского Союза.