Innovative approach to the management of credit risk

Abstract

Кредитний рейтинг – це традиційний вимір кредитного ризику на фінансових ринках. Цей документ представляє інноваційний підхід, що базується на припущених рейтингах, визначених спредами CDS. Використовуючи цей підхід, кредитним ризиком можна краще управляти, оскільки CDS надаються щодня. Неявний рейтинг порівнюється з кредитними рейтингами, наданими Moody's, S & P та Fitch. Модель неявного рейтингу стосується лише суверенних рейтингів. Для порівняння обох типів зазначених рейтингів було обрано 52 країни. Модель використовує кумулятивну імовірність дефолту (CPD), отриману від спредів CDS, а основними результатами є інтервали CPD, які визначають передбачувані кредитні рейтинги. Для тих країн, де рейтинг кредитів та імовірний кредитний рейтинг відрізняються, цей документ показує, наскільки передбачуваний рейтинг може слугувати сигналом для потенційного оновлення або зниження кредитного рейтингу, наданого рейтинговими агентствами. Представлена модель також використовується для перевірки рейтингів, наданих Moody's, S&P та Fitch у випадках, коли ці агентства надають різні рейтинги для певної країни. Це особливо важливо, коли деякі рейтинги є інвестиційними, а інші – спекулятивними.

Кредитный рейтинг – это традиционное измерение кредитного риска на финансовых рынках. Этот документ представляет инновационный подход, основанный на допущенных рейтингах, определенных спредами CDS. Используя этот подход, кредитным риском можно лучше управлять, поскольку CDS предоставляются ежедневно. Неявный рейтинг сравнивается с кредитными рейтингами, предоставленными Moody's, S & P и Fitch. Модель неявного рейтинге касается только суверенных рейтингов. Для сравнения обоих типов указанных рейтингов были выбраны 52 страны. Модель использует кумулятивную вероятность дефолта (CPD), полученную от спредов CDS, а основными результатами являются интервалы CPD, которые определяют предполагаемые кредитные рейтинги. Для тех стран, где рейтинг кредитов и вероятный кредитный рейтинг отличаются, эта статья показывает, насколько предполагаемый рейтинг может служить сигналом для потенциального обновление или снижение кредитного рейтинга, предоставленного рейтинговыми агентствами. Представленная модель также используется для проверки рейтингов, предоставленных Moody's, S&P и Fitch в случаях, когда эти агентства предоставляют различные рейтинги для определенной страны. Это особенно важно, когда некоторые рейтинги являются инвестиционными, а другие – спекулятивными.

Credit rating is a traditional measurement of credit risk in financial markets. This paper introduces an innovative approach based on implied ratings defined by CDS spreads. Using this approach the credit risk can be better managed because CDS are provided on daily basis. The implied rating is compared with credit ratings provided by Moody´s, S&P, and Fitch. The model of implied rating deals only with sovereign ratings. 52 countries were chosen for comparison of both types of above-mentioned ratings. The model uses cumulative default probabilities (CPD) derived from CDS spreads and the main results are CPD intervals which define implied credit ratings. For those countries where the credit rating and implied credit rating are different, the paper shows how implied rating can serve as a signal for potential upgrade or downgrade of the credit rating provided by rating agencies. The presented model is also used to verify ratings provided by Moody´s, S&P, and Fitch in cases where these agencies provide different ratings for a specific country. This is especially important when some ratings are investment-grade and others are speculative-grade.