Correctness of the CAPM-Model application in the Ukrainian reality in terms of investors financial security

Abstract

Стаття присвячена дослідженню проблем застосування моделі оцінки капітальних активів (САРМ) в умовах українського фінансового ринку. Обгрунтовано актуальність цієї проблеми та визначено шляхи її вирішення. Проаналізовано сучасні підходи до використання моделі САРМ на ринках, що розвиваються, більшість з яких наголошують на некоректності та недостовірності результатів щодо прогнозування показників дохідності на таких ринках. Проведено розрахунок бета-коефіцієнту цінних паперів українських емітентів для різних часових горизонтів інвестування. В якості вихідних даних при дослідженні дохідності акцій українських підприємств були використані данні про біржові курси цінних паперів українських емітентів за результатами торгів на ПАТ «Українська біржа». Розрахована ринкова місячна дохідність фондового ринку на основі індексу UX та з урахуванням часового горизонту інвестування. Визначено прогнозовану дохідність цінних паперів українських емітентів та порівняно з фактичною їх дохідністю. При аналізі дохідності в інтервалах інвестування була використана експоненціальна ковзна середня з послідовним її зміщенням на 1 місяць.

Статья посвящена исследованию проблем применения модели оценки капитальных активов (САРМ) в условиях украинского финансового рынка. Обоснована актуальность этой проблемы и определены пути ее решения. Проанализированы современные подходы к использованию модели САРМ на развивающихся рынках, большинство из которых отмечают некорректности и недостоверности результатов по прогнозированию показателей доходности на таких рынках. Проведен расчет бета-коэффициента ценных бумаг украинских эмитентов для различных временных горизонтов инвестирования. В качестве исходных данных при исследовании доходности акций украинских предприятий были использованы данные о биржевых курсах ценных бумаг украинских эмитентов по результатам торгов на ПАО "Украинская биржа". Рассчитана рыночная месячная доходность фондового рынка на основе индекса UX и с учетом временного горизонта инвестирования. Проанализирована прогнозируемая доходность ценных бумаг украинских эмитентов и по сравнению с фактической их доходностью. При анализе доходности в интервалах инвестирования была использована экспоненциальная скользящая средняя с последовательным ее смещением на 1 месяц.

The article is devoted to the study of the problems of Capital Asset Pricing Model (CAPM) using in the conditions of the Ukrainian financial market. The urgency of this problem and the ways of its solution are determined. The modern approaches to the CAPM model use on the emerging markets are analyzed. Most of those approaches emphasize on the incorrectness and unreliability of the predicting profitability indicators in such markets. A securities’ beta coefficient of Ukrainian issuers for different time horizons of investment is calculated. In the study of the securities’ profitability at the Ukrainian enterprises, data on the exchange rates of Ukrainian issuers securities based on the results of Ukrainian Exchange trades were used as background data. The market monthly profitability of the stock market is calculated on the basis of the UX index and taking into account the time investment horizon. The forecasted profitability of securities of Ukrainian issuers and their actual profitability are determined. In the analysis of profitability in the investment intervals, an exponential sliding average with successive displacement of 1 month was used.