Comparative analysis of return and volatility of the Kazakh and Ukrainian stock market subject to the investment time horizon

Abstract

Проведений в роботі аналіз результатів останніх наукових праць показав наявність значного інтересу серед провідних світових вчених-фінансистів до проблеми оцінювання волатильності фондових ринків, яка набуває особливої актуальності при врахуванні часового горизонту інвестування. В результаті дослідження було виявлено наявність сильного лінійного прямого зв'язку між індексами Казахської фондової біржі (KASE) та Української фондової біржі (PFTS). Для казахського та українського фондового ринків проведено аналіз впливу часового горизонту інвестування на показники дохідності та волатильності. В результаті було виявлено, що фондові ринки обох країн характеризуються значним рівнем волатильності, який компенсується високою дохідністю та має тенденцію до зменшення із збільшенням горизонту інвестування. Аналіз співвідношення дохідності та ризику за допомогою коефіцієнту Шарпа показав, зростання привабливості інвестицій зі збільшенням горизонту інвестування.

Изучение существующих на сегодня научных подходов к оценке доходности и волатильности фондовых рынков продемонстрировало значительный интерес к данной проблеме среди ведущих мировых ученых-финансистов. Вместе с тем, вопросы учета временных факторов финансового инвестирования, которые проявляются на разных инвестиционных горизонтах и влияют на доходность и риск инвестиционных операций остаются малоизученными и требуют дальнейших исследований. Особенно это касается фондовых рынков стран с переходной экономикой, тенденции и закономерности развития которых только формируются. Анализ динамики фондовых индексов Казахской (KASE) и Украинской (PFTS) фондовых бирж показал общие тенденции их поведения характер которого имеет сильную прямую линейную взаимосвязь. Это поясняется общими историческими корнями экономического базиса Казахстана и Украины и высокой степенью зависимости от общемировой финансово-экономической ситуации. Отличие в поведении этих индексов заключается в более активном темпе роста индекса KASE в периоды 2005-2007 и после 2015 года, что на наш взгляд, связано с большей стабильностью казахской экономической и политической систем, что делает казахский фондовый рынок более привлекательным для инвесторов. В работе был проведен анализ временного горизонта инвестирования на доходность и волатильность фондового рынка. Расчеты проводились на таких возможных интервалах инвестирования: 1, 3, 6, 9 месяцев, 1 ... 19 лет. с использованием экспоненциальной скользящей средней с последовательным ее смещением на 1 месяц.

The development of the state's economy is inconceivable without the revitalization of investment processes in the field of financial investment, which are based on operations in the stock market. Simultaneously, the financial investment is characterized by speculative risk, which involves the possibility of obtaining both income and losses from the tradable securities. Such risk creates volatility of financial markets, an indicator of which is the dynamics of changes in stock indices that reflect the value of share capital of the largest enterprises and financial institutions of the state. The analysis of the results of recent scientific work carried out in the paper has shown a significant interest among the world's leading financial scientists to the issue of assessing the volatility of stock markets, which becomes of particular relevance subject to the investment time horizon. The study revealed a strong linear direct correlation between the indices of the Kazakhstan Stock Exchange (KASE) and the Ukraine Stock Exchange (PFTS). The analysis of the impact of the investment time horizon on the indicators of return and volatility was carried out for the Kazakh and Ukrainian stock markets. As a result, it was determined that the stock markets of both countries are characterized by a significant level of volatility, which is offset by high return and tends to decrease with increasing investment horizon. Analysis of the return and risk ratio using the Sharpe Ratio demonstrated an increase in investment attractiveness with increasing investment horizon.