Процедура “squezze-out” в Україні: порівняльно-правовий аналіз та проблематика реалізації

Abstract

У статті розглядається механізм примусового продажу акцій акціонерного товариства міноритарними акціонерами на вимогу мажори- тарного акціонера – “squeeze-out”. Ідея щодо впровадження такої процедури корпоративного контролю не так давно почала обговорюватися серед вітчизняної наукової спільноти, в тому числі, у зв’язку із процесами євроінтеграції та відповідно до Угоди про асоціацію між Україною та Європейським Союзом, згідно з якою Україна зобов’язана з-поміж іншого впровадити положення Директиви № 2004/25/ЄС Європейсько- го парламенту та Ради від 21.04.2004 стосовно пропозицій про поглинання. Не дивлячись на переслідування позитивної мети – гармоніза- цію відносин між мажоритарними та міноритарними акціонерами – механізм значно критикується українським суспільством. З метою дослідження особливостей функціонування відповідного механізму у статті розглядаються дефініції терміну “squeeze-out” (витіснення), проводиться аналіз його особливостей задля відмежування від суміжних категорій, таких як “freeze-out” (заморожування) та “sell-out” (розпродаж). У роботі визначаються передумови, які призводять до потреби впровадження механізму «витіснення» та ті пози- тивні можливості, які він надає як мажоритарним акціонерам, так і міноритарним. Статтею передбачено не лише аналіз законодавчих нововведень, а й особливостей реалізації інтегрованих процедур, дослідження ряду питань, які виникають у процесі. В такому аспекті законодавство повною мірою не відповідає на всі питання, що виникають під час застосування “squeeze-out”, а єдиної судової практики не було сформовано з огляду на нещодавність впровадження такого права. У статті проводиться аналіз практики європейських країн щодо застосування механізму корпоративного контролю “squeeze-out”, а також практики Європейського суду з прав людини з приводу відчуження об’єктів права приватної власності міноритарних акціонерів та висновки суду стосовно існування або відсутності порушення у випадку застосування “squeeze-out”. В роботі також розглядаються рекомендації щодо вдосконалення такого інституту задля забезпечення прав не лише мажоритарних акціонерів, а й міноритарних, аби уникнути зловживань зі сторони перших, «очищення» компанії від міноритаріїв та одноосібного управління товариством.

В статье рассматривается механизм принудительной продажи акций акционерного общества миноритарными акционерами по требованию мажоритарного акционера - "squeeze-out". Идея по внедрению такой процедуры корпоративного контроля не так давно начала обсуждаться среди отечественного научного сообщества, в том числе, в связи с процессами евроинтеграции и в соответствии с Соглашением об ассоциации между Украиной и Европейским Союзом, согласно которому Украина обязана среди другого внедрить положения Директивы № 2004/25 / ЕС европейского парламента и Совета от 21.04.2004 относительно предложений о поглощении. Несмотря на преследования положительной цели - гармонизацию отношений между мажоритарным и миноритарными акционерами - механизм значительно критикуется украинским обществом. С целью исследования особенностей функционирования соответствующего механизма в статье рассматриваются дефиниции термина "squeeze-out" (вытеснение), проводится анализ его особенностей для отграничения от смежных категорий, таких как "freeze-out" (замораживание) и "sell-out" (распродажа) . В работе определяются предпосылки, которые приводят к необходимости внедрения механизма «вытеснения» и те позитивные возможности, которые он предоставляет как мажоритарным акционерам, так и миноритарным. В статье приведен не только анализ законодательных нововведений, но и особенностей реализации интегрированных процедур, исследования ряда вопросов, возникающих в процессе. В таком аспекте законодательство в полной мере не отвечает на все вопросы, возникающие при применении "squeeze-out", а единой судебной практики не было сформировано с учетом недавнего внедрения такого права. В статье проводится анализ практики европейских стран по применению механизма корпоративного контроля "squeeze-out", а также практики Европейского суда по правам человека по поводу отчуждения объектов права частной собственности миноритарных акционеров и выводы суда относительно существования или отсутствия нарушения в случае применения "squeeze -out ". В работе также рассматриваются рекомендации по совершенствованию такого института для обеспечения прав не только мажоритарных акционеров, но и миноритарных, чтобы избежать злоупотреблений со стороны первых, «очищение» компании от миноритариев и единоличного управления обществом.

The article deals with “squeeze-out” – the mechanism of forced sale of shares of the company to minority shareholders at the request of the majority shareholder. The idea of implementing such a corporate control procedure has recently begun to be discussed among the domestic scientific community in connection with the processes of European integration. n accordance with the Association Agreement between Ukraine and the European Union, Ukraine is obliged to implement the provisions of Directive 2004/25/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 On Takeover Bids. Despite the positive aim of harmonizing relations between majority and minority shareholders, the mechanism is heavily criticized in Ukrainian society. In order to investigate the functioning of this mechanism, the article discusses the definitions of the term “squeeze-out”, analyzes its features and distinguishes it from related categories such as “freeze-out” and “sell-out”. The paper considers the prerequisites that lead to the need for the implementation of the mechanism and the positive opportunities that it provides to majority and minority shareholders. The article provides not only the analysis of legislative innovations, but also the peculiarities of implementation of the procedure, and the study of issues arising in the process of application of “squeeze-out”. After all, the legislation in this aspect does not fully answer all the questions that arise in the application of squeeze-out, and no single case-law has been formed in view of the recent implementation of such a right. The article analyzes the practice of European countries on the application of the corporate control mechanism “squeeze-out” and the practice of the European Court of Human Rights regarding the alienation of private property rights of minority shareholders and the court’s conclusion regarding the existence or absence of violation of rights in the case of the application of “squeeze-out”. The paper also discusses recommendations for improving such an institution in order to ensure the rights not only of the majority shareholders, but also of the minority shareholders, in order to avoid abuse by the majority shareholders – “purification” of the company from the minority shareholders and sole management of the company. Key words: shares, majority shareholders, minority shareholders, squeeze-out, forced sale of shares.