The Impact of Innovation on the Profitability of Slovak Pharmaceutical Companies

Abstract

В сучасних умовах розвитку економіки інновації та науково-дослідна діяльність є одними з найважливіших факторів, що впливають на фінансові результати компанії. Метою статті є дослідження впливу науково-дослідної діяльності на прибутковість словацьких фармацевтичних компаній. Емпіричне дослідження проведено на основі панельних даних, сформованих для вибірки з 37 фармацевтичних компаній за період 2015-2019 років. В якості основного методу дослідження використано регресійний аналіз панельних даних. Прибутковість вимірювалася за допомогою показника рентабельності активів і була обрана як залежна змінна. Незалежними змінними було визначено фінансовий важіль, інтенсивність досліджень і розробок, інтенсивність досліджень і розробок у квадраті, розмір і фіктивна змінна високотехнологічності. До емпіричного аналізу входять описова статистика, тест нормальності, тест автокореляції та панелі регресійних моделей (модель випадкових ефектів), за якими слідують тест F-статистики, тест Хаусмана, тест Брейша-Пагана. За результатами дослідження частково підтверджено гіпотезу про значний позитивний вплив науково-конструкторської діяльності на прибутковість наукомістких підприємств. При цьому лише інтенсивність досліджень та розробок у квадраті має значний позитивний вплив на прибутковість словацьких фармацевтичних компаній на рівні 1%, а інтенсивність досліджень та розробок, навпаки, має значне негативне співвідношення. За результатами аналізу суттєвого впливу незалежних змінних (фінансовий важіль, розмір та фіктивна змінна високотехнологічності) на прибутковість немає. Встановлено наявність перевернутого U-зв'язку між науково-дослідною діяльністю та прибутковістю словацьких фармацевтичних компаній. Інвестування в інновації словацьких фармацевтичних компаній позитивно впливає на прибутковість лише з певної суми і має верхню межу суми вигідних інвестицій. Таким чином, для формулювання рекомендацій щодо коригування інвестиційної політики в науково-дослідній діяльності необхідно провести майбутні дослідження, які б визначали точки входу та виходу із зони найкращої прибутковості на оберненій U-функції.

In conditions of the knowledge economy and innovations, research and development activities are among the most important factors affecting companies' financial performance. This study aims to investigate the impact of research and development activities on the profitability of Slovak pharmaceutical companies. The panel dataset consists of 37 sample pharmaceutical companies for 2015-2019. Panel data regression analysis was used as the main research method of the study. Profitability was measured with the return on assets indicator, chosen as the dependent variable. The independent variables are leverage, research and development intensity, research and development intensity squared, size, and high-tech dummy. The empirical analysis includes descriptive statistics, normality test, autocorrelation test, and panel regression models (random effect model) followed by F-statistics test, Hausman test, and Breusch-Pagan test. The hypothesis that there is a significant positive impact of research and development activities on the profitability of knowledge-intensive enterprises has been partly confirmed. Only the research and development intensity squared has a significant positive impact on the profitability of Slovak pharmaceutical companies at a 1% level. On the contrary, the research and development intensity has a significant negative relation. According to the analysis results, control variables (leverage, size, and high-tech dummy) have no significant influence on profitability. The existence of an inverted-U relationship between research and development activities and the profitability of Slovak pharmaceutical companies has been established. Investing in innovations of Slovak pharmaceutical companies has a positive effect on profitability only from a certain amount and has an upper limit on the amount of profitable investment. Thus, to formulate recommendations on the adjustment of investment policy in research and development activities, it is necessary to conduct future research to determine the entry points and exit points from the area of best profitability on inverted-U function.