Програми зворотного викупу акцій банками

Abstract

Ми досліджуємо два мотиви зворотного викупу акцій банками поза відкритим ринком. Наша перша гіпотеза – сигнальна (банки використовують оголошення про викуп акцій, щоб повідомити про вищі майбутні показники діяльності). Друга – “оптимальний рівень капіталу” (банки проводять зворотний викуп акцій для то- го, щоб управляти рівнем свого капіталу, а ефект позитивного оголошення є результатом зростаючої цінності страхування депо- зитів. Ми визначили, що банки, оголошуючи про викуп акцій, мають позитивну промислово-врегульовану зміну показника рен- табельності активів (ROA) протягом двох років після оголошення відповідно до сигнальної гіпотези. Ми також довели нашу другу гіпотезу: банки, оголошуючи програми викупу акцій, зазнають зниження коефіцієнта забезпеченості власним капіталом. Зни- ження цього коефіцієнта проходить без зміни рівня росту активів або рівня виплати дивідендів. Також було визначено, що ефект оголошення має позитивний вплив на ріст рівня капіталу до ого- лошення та зниження рівня капіталу після оголошення, що під- тверджується гіпотезою оптимального рівня капіталу.

We study two motivations behind open-market share repurchases by banks. Our first hypothesis is the signaling hypothesis – banks use share repurchase announcements to signal higher future performance. Our second hypothesis is the “optimal capital ratio” hypothesis – banks use share repurchases to manage their capital ratios, and the positive announcement effect is the result of an increased value of the deposit insurance. We find that banks announcing share repurchases have a positive industry-adjusted change in ROA during the two years following the announcement, consistent with the signaling hypothesis. We also find evidence in support of our second hypothesis: banks announcing share repurchase programs experience a reduction in their capital ratios subsequent to the repurchase announcement. The reduction in capital ratios occurs without a change in the asset growth rate or dividend payout ratio. We also find that the announcement effect is positively related to the growth in capital ratios prior to the announcement and to a decrease in capital ratios subsequent to the announcement, supportive of the optimal capital ratio hypothesis.