«Ефект часу доби» як аномалія гіпотези ефективних ринків

Abstract

Одним з найбільш критичних аргументів щодо виконання гіпотези ефективного ринку є наявність так званих «аномалій», тобто емпіричних доказів ненормальної поведінки цін на активи, які не узгоджуються з ринковою ефективністю. Більшість праць у цьому напрямі не враховують при дослідженні аномалій транзакційних витрат. Їх наявність впливає на той факт, що трейдери можуть не мати можливість отримати надприбуток. У цій роботі досліджується можливість отримання прибутку через реплікацію дій трейдерів в межах аномалії «ефекту часу доби». Аналіз цієї аномалії базується на діях торгового робота, який моделює дії трейдерів та враховує змінні транзакційні витрати (спреди). Результати роботи передбачають, що торгові стратегії, націлені на використання денних паттернів («ефектів часу доби») не генерують надприбутків. Більше того, не існує значної різниці між докризовим, кризовим та посткризовими періодами у цьому контексті.

Одним из наиболее критических аргументов по выполнению гипотезы эффективного рынка является наличие так называемых «аномалий», то есть эмпирических доказательств ненормального поведения цен на активы, которые не согласуются с рыночной эффективностью. Большинство работ в этом направлении не учитывают при исследовании аномалий транзакционных издержек. Их наличие влияет на тот факт, что трейдеры могут не иметь возможности получить сверхприбыль. В этой работе исследуется возможность получить прибыль посредством репликации действий трейдеров в рамках аномалии «эффекта времени суток». Анализ этой аномалии базируется на использовании торгового робота, который моделирует действия трейдеров и учитывает переменные транзакционные издержки (спреды). Результаты работы предполагают, что торговые стратегии, нацеленные на использование дневных паттернов «(эффектов времени суток») не генерируют сверхприбылей. Более того, не существует значительной разницы между докризисным, кризисным и посткризисным периодами в этом контексте.

One of the most critical arguments for the implementation of the efficient markets hypothesis is the presence of so-called «anomalies», that is, empirical evidence of abnormal behavior of asset prices, which are not consistent with market efficiency. Most of the papers devoted to this direction do not take into account the transaction costs. Their presence affects ability of the traders to generate profit. In this paper, we investigate the possibility to make abnormal profits by replication activities of traders in the «time of the day effect» anomaly. The analysis of this anomaly based on the trading robot that simulates the actions of traders and allows to incorporate variable transaction costs (spreads). The results suggest that trading strategies aimed to use patterns «time of the day effect» do not generate extra profits. Moreover, there is no significant difference between pre-crisis, crisis and post-crisis periods in this context.