Relation Between Inflation and Capital Market in India

Abstract

Ринок капіталу має значний вплив на інфляційну ситуацію в економіці як у короткостроковій, так і в довгостроковій перспективі. Загальними детермінантами, які впливають на ринок капіталу, є індекси акцій, ціни на акції, ціни на золото та срібло, процентна ставка, обмінний курс і навіть пропозиція грошей може розглядатися як змінна, що впливає, коли гроші розглядаються як капітал. У цій статті автор дослідив вплив ринку капіталу на інфляцію в Індії протягом 1980-2022 років, взявши CPI та WPI як індикатори інфляції та ціни на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE, грошову масу та номінальний обмінний курс рупії. розглядаються як індикатори ринку капіталу. Доповнений тест Дікі-Фуллера було застосовано для перевірки одиничного кореня для всіх змінних, включаючи розривні одиничні корені, і автор розрахував темпи зростання протягом 1980 – 2022 років, використовуючи просту напівлогарифмічну модель лінійного тренду. Автор застосував коінтеграційний тест Йогансена та моделі векторної корекції помилок серед змінних у випадках CPI та WPI та розрахував короткострокову причинність за допомогою тесту Вальда та довгострокову причинність за допомогою коінтеграційного рівняння. У VECM документ знайшов одне значуще коінтегруюче рівняння у випадку CPI та три значущі коінтеграційні рівняння в WPI. У документі встановлено, що CPI має тривалий причинно-наслідковий зв’язок з індексом BSE, ринковою капіталізацією BSE, грошовою масою та обмінним курсом долара рупії, а WPI має тривалий зв’язок із ринковою капіталізацією BSE, грошова маса та обмінний курс рупії до долара відповідно. Обмінний курс долара рупії має короткостроковий причинно-наслідковий зв’язок із ІСЦ, і знову ІСЦ та індекс BSE мають двонаправлений короткостроковий причинний зв’язок. Згідно з функціями імпульсної реакції, реакції CPI на ціну золота, ринкову капіталізацію BSE та пропозицію грошей наближалися до рівноваги, але зрештою відхилилися від рівноваги. Існують значні короткострокові наслідки від індексу BSE та пропозиції грошей до WPI. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних. Обмінний курс долара рупії має короткостроковий причинно-наслідковий зв’язок із ІСЦ, і знову ІСЦ та індекс BSE мають двонаправлений короткостроковий причинний зв’язок. Згідно з функціями імпульсної реакції, реакції CPI на ціну золота, ринкову капіталізацію BSE та пропозицію грошей наближалися до рівноваги, але зрештою відхилилися від рівноваги. Існують значні короткострокові наслідки від індексу BSE та пропозиції грошей до WPI. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних. Обмінний курс долара рупії має короткостроковий причинно-наслідковий зв’язок із ІСЦ, і знову ІСЦ та індекс BSE мають двонаправлений короткостроковий причинний зв’язок. Згідно з функціями імпульсної реакції, реакції CPI на ціну золота, ринкову капіталізацію BSE та пропозицію грошей наближалися до рівноваги, але зрештою відхилилися від рівноваги. Існують значні короткострокові наслідки від індексу BSE та пропозиції грошей до WPI. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних. Згідно з функціями імпульсної реакції, реакції CPI на ціну золота, ринкову капіталізацію BSE та пропозицію грошей наближалися до рівноваги, але зрештою відхилилися від рівноваги. Існують значні короткострокові наслідки від індексу BSE та пропозиції грошей до WPI. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних. Згідно з функціями імпульсної реакції, реакції CPI на ціну золота, ринкову капіталізацію BSE та пропозицію грошей наближалися до рівноваги, але зрештою відхилилися від рівноваги. Існують значні короткострокові наслідки від індексу BSE та пропозиції грошей до WPI. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних. Імпульсна реакція WPI на ціну на золото, ціну на срібло, індекс BSE, ринкову капіталізацію BSE та обмінний курс рупії багато разів наближалася до рівноваги, хоча зрештою розійшлася. Модель можна модифікувати шляхом включення відсоткової ставки, цін на акції, цін на облігації до щомісячного аналізу даних.

Capital market has significant influence on the inflationary situation in an economy both in the short run and in the long run. The general determinants which affect capital market are share indices, stock prices, prices of gold and silver, interest rate, exchange rate and even money supply can be treated as influencing variable when money is treated as capital. In this paper the author examined the impact of capital market on inflation in India during 1980-2022 taking CPI and WPI as the indicators of inflation and gold price, silver price, BSE index, BSE market capitalization, money supply and rupee dollar nominal exchange rate are considered as the indicators of capital market. Augmented Dickey-Fuller test was applied to verify unit root for all variables including break unit roots and the author calculated growth rates during 1980 – 2022 using the simple semi-log linear trend model. Author applied Johansen cointegration test and vector error correction models among the variables in both the cases of CPI and WPI and calculated short run causality through Wald test and long run causality through cointegrating equation. In VECM, the paper found one significant cointegrating equation in case of CPI and found three significant cointegrating equations in WPI. The paper found that CPI has long run causal relationships with BSE index, BSE market capitalisation, money supply and rupee dollar exchange rate and WPI has long run cointegrating relationships with BSE market capitalisation, money supply and rupee dollar exchange rate respectively. Rupee dollar exchange rate has short run causal relationships with CPI and again CPI and BSE index has bidirectional short run causality. According to impulse response functions, the responses of CPI to gold price, BSE market capitalization and money supply have been approaching towards equilibrium but finally diverged away from equilibrium. There are significant short run causalities from BSE index and money supply to WPI. The impulse response of WPI to gold price, silver price, BSE index, BSE market capitalisation and exchange rate of rupee have been converging towards equilibrium many times although diverged finally. The model can be modified by including interest rate, share prices, bond prices under monthly data analysis.